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【媒体报道】海亮股份(002203)产能快速增长,重塑行业格局

一、事件概述
        海亮股份发布2017年三季报,本报告期营业收入88.07亿元,同比增长65%,年初至报告期末营业收入209.88亿元,同比增长65%,本报告期归属于上市公司股东的净利润为1.73亿元,同比增长70%,年初至报告期末该数据为5.75亿元,同比增长45%,本报告期归属于上市公司股东扣非后净利润为1.95亿元,同比增长66%,年初至报告期末该数据为4.46亿元,同比增长27%。

二、分析与判断
铜价上涨、空调销售回暖促使公司营收大幅增长
        2017年1-9月份SHFE铜均价为47090元/吨,同比增长30%,公司产品售价水涨船高;2017年1-9月份空调产量为14831万台,同比增长22%,根据公司半年报公布的数据推算,前三季度销售量同比增长约24%。售价与销量的增长使得营业收入大幅增加。预计今年总销量将超过50万吨,根据公司新增产能计划,我们认为公司未来的营业收入将主要取决于销量的增长。
内生和外延相结合提高产能和销量
        根据公司公布的募投计划,将投资9亿元在广东和安徽新建铜管产线,总产能16.5万吨,投资1.5亿元新建年产1万吨的铝合金扁管产线,投资2.3亿元进行铜管产线智能化改造和智能制造项目,8.9亿元收购诺尔达三家标的公司。此外,行业内其他公司将继续为公司提供代加工服务。
公司将重塑行业竞争格局
        我们测算今年公司铜管总销量将超过50万吨,市占率约23%,位居行业第一,按照公司战略规划,预计2019年市占率将达到33%。扩大市场占有率后,一方面公司的议价能力将得到提高,另一方面公司将有更大的能力塑造行业竞争力,引领行业的研发方向,带领行业向高端化发展,铜管行业将不仅仅是传统的加工制造业,更有望使铜管加工成为集科技、健康、环保于一身的高端制造业。

三、盈利预测与投资建议
        根据我们对公司及行业发展的判断,预计公司2017-2019年EPS为0.39元、0.47元和0.69元,对应PE为21倍、18倍和12倍,根据可比公司(博威合金楚江新材)的平均PE(TTM)27倍,给予公司24-26倍的PE,合理估值9.36-10.14元。

(文章转载于“民生证券”)



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